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在光伏行业周期波动与众人能源转型加快的配景下，光伏逆变器龙头阳光电源（300274.SZ）凭借肃肃增长的功绩明白脱颖而出。
2025年前三季度，阳光电源的营收和净利润均已矣双位数增长，盈利智商握续进步。这一亮眼成绩的背后，离不开其逆变器业务沉着基本盘，更收货于储能业务的爆发式增长。本年上半年，该公司储能业务营收初次率先光伏逆变器，国外市集布局的深入亦鼓励国外营收反超国内。如今，对准AI数据中心储能新赛谈，阳光电源正在霸占翌日增长的新高地。
2025年以来，阳光电源股价累计高涨超161%，其开脱行业周期的孤苦行情，折射出市集对其多元化布局与永恒发展后劲的高度认同。
光伏下行周期，阳光电源逆势增长
2025年前三季度，阳光电源的功绩连接保握快速增长态势，公司已矣营收664亿元，同比增长33%；归母净利润118.8亿元，同比增长56%。其毛利率、净利率略有进步，每股收益从2024年前三季度的3.7元进步到2025年前三季度的5.7元，合座盈利智商握续进步。
回溯其功绩可知，2024年阳光电源已矣营收778.57亿元，同比增长7.76%；归母净利润为110.36亿元，同比增长16.92%。相较而言，客岁光伏主产业链（硅料、硅片、电板片、组件）龙头企业浩繁亏蚀数十亿元，而阳光电源却已矣了超百亿元盈利。
再往前看，2021年至2023年，阳光电源已矣营收分手为241.4亿元、402.6亿元、722.5亿元；归母净利润分手为15.83亿元、35.93亿元、94.4亿元，功绩握续肃肃增长。
在光伏行业下行周期，阳光电源仍能已矣高额盈利，业内东谈主士以为有三方面原因：一是与主产业链四个门径比较，逆变器业务的竞争方式较好；二是其布局多年的第二增长弧线——储能系统业务运转拉动功绩增长；三是其在前述两个畛域的工夫、产物、品牌都处于率先地位，而况国外业务布局率先。
据了解，逆变器将太阳能电板组件产生的直流电转为相易电，以供并入电网或供负载使用，是光伏系统的中枢开荒之一。同期，光伏逆变器位于光伏产业链的卑劣，在光伏电站的老本组成中，其占比不及10%，由于下搭客户对其价钱变化的敏锐度较低，因此光伏逆变器的价钱波动相对更为沉稳。
更为要紧的是，众人光伏逆变器市集呈现出“两超多强”的竞争方式，阳光电源和华为永恒稳居行业第一梯队，在众人市集的出货量以及工夫集中方面，远远率先第二梯队的企业，这使得该畛域的价钱竞争相对较为任性。
事实上，逆变器的工夫门槛相对较高，头部企业可通过产物迭代驱动各异化竞争，同期借助范围化采购裁汰老本，以众人渠谈布局和品牌溢价占据高毛利市集。
光伏逆变器等电力电子补救开荒当作阳光电源的基本盘，功绩明白沉着。2025年上半年，该业求已矣营收153.27亿元，同比增长17.06%。
笔据公司败露，客岁阳光电源逆变器众人发货147GW，同比增长13.08%；其光伏逆变器在众人的市占率约为25.2%，而况出货量皆集十年保握众人率先。
阳光电源治理层预测，2024年到2030年光伏需求的年复合增长率在10%以上，逆变器业务将陪伴光伏市集的发展而稳步增长。
储能营收首超光伏逆变器国外营收反超国内
阳光电源致密的功绩明白，离不开公司在储能赛谈的率先布局。
2014年，阳光电源与三星SDI开荒搭伙公司，运转布局储能业务。2022年前后，跟着光伏、风电装机范围扩大，为了平抑气候发电的不沉着性，储能需求握续进步。但2021年至2022年，由于上游原材料碳酸锂价钱较高，储能毛利率承压，2023年以来，跟着碳酸锂降价，储能的毛利率大幅进步。2024年，阳光电源储能系统众人发货28GWh。
2025年上半年，阳光电源的储能业务营收初次率先光伏逆变器业务。笔据公司败露，其储能系统买卖收入达到178.03亿元，同比增长127.78%，占总营收比重达到40.89%。
2024年毛利率36.69%的储能系统业务，到本年上半年毛利率已达到39.92%，较其本处事内率先的光伏逆变器毛利率35.74%更胜一筹。当今，储能业务已成为阳光电源市集估值的中枢驱能源。
阳光电源此前在电话相易会上裸露，公司本年储能出货谋略为40GWh至50GWh。预测来岁众人储能市集还会保握较高增速，约40%至50%。
该公司同期指出，在新能源装机达到一定比例后，需要靠储能来均衡，储能增多后又给新能源带来新的发展空间，新能源和储能基本是螺旋式上升的发展逻辑，这个逻辑也一直在欧洲、好意思国、亚太等市集演绎。
国外市集方面，阳光电源的储能发货结构握续优化，国外发货占比从客岁同期的63%增长至83%。该公司暗示，合座看国外市集盈利智商更有上风，是以国外的发货占比更高一些。笔据公司败露，本年上半年阳光电源的国外营收初次率先国内市集的营收。从三季报来看，该公司把业务重点进一步向国外延迟。
从市集远景的角度来看，阳光电源预测欧洲翌日三年储能增速达50%傍边，好意思国由于AI发展带来无数新增电力负荷需求，中东非市集大名堂握续招标落地，亚太市集也保握快速增长，储能由正本的点状市集造成众人全面着花。
中信建投以为，预测阳光电源的毛利率将沉着在现时市集预期的水平之上。主要原因有三点：一是现时储能需求众人多点着花，预测2025年众人增速保握在40%至50%，同期列国更看中构网型储能，供给需要各异化而非同质化竞争；二是泰西市集参预门槛较高，且好意思国市集主要竞争敌手是特斯拉、Fluence等报价高的原土企业，廉价竞争风险较小；三是好意思邦原土储能电芯产能较少，短期内原土化比较艰苦，可通过向客户调价、移动供应链等闪避关税风险。
对准AI数据中心，霸占翌日增长高地
跟着数字经济的茁壮发展，数据中心当作算力基础按次的中枢载体，其对高效储能处治决策的需求日益热切，这也为阳光电源的储能业务开辟了新的增漫空间。
本年5月，阳光电源晓示开荒东谈主工智能数据中心（AIDC）奇迹部的举措，不仅激励市集高度柔柔，更被机构世俗看好。机构以为，阳光电源在巩固传统储能市集上风的同期，有望在AI数据中心这一高后劲赛谈加快打破。
关于数据中心而言，储能至关要紧。储能不错匡助数据中心处治容量的问题，而况数据中心波动较大，需要储能复旧峰值的负荷。同期，数据中心用电老本高，通过储能不错诊疗用电战略已矣峰谷套利，裁汰电费。
不错说，数据中心的刚劲需求将带动配储需求，国表里厂商都在积极商酌。据阳光电源先容，公司将与国际头部云厂商、国内头部互联网企业开展互助，进行产物立项和开发，争取在2026年已矣产物的落地和小范围请托。
在业内东谈主士看来，现时数据中心电源正在从正本UPS为主的相易供电系统，向800V直流供电系统演进，而阳光电源在高压、固态变压器等畛域都有一定的工夫千里淀。
本年以来，阳光电源的股价累计涨幅达到161.25%，其股价启动期间和高涨高度早已脱离光伏行业走出孤苦行情，这背后或是市集对其在储能行业发展远景的渐渐认同。
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